午评：烧碱、SC原油等跌超4%

　　早盘收盘，国内期货主力合约涨少跌多。20号胶、橡胶、沪银、玉米涨超1%；跌幅方面，烧碱、SC原油、燃料油跌超4%，低硫燃料油跌超3%，豆油、PX0>对二甲苯、棕榈油、集运欧线跌超2%，玻璃、PTA、液化石油气、焦煤、焦炭、原木、氧化铝跌超1%。

　　烧碱几乎回吐1月以来所有涨幅，为何机构认为支撑因素仍在？

　　春节假期后，烧碱盘面大幅波动，上涨驱动明显减弱，多空分歧加大。本周二，烧碱2505合约大跌，减仓近5万手，近月触及跌停，主要原因有两方面：一方面是春节假期前的利多预期充分发酵，春节假期后山东大幅累库压制市场看多情绪，32%碱现货涨价乏力；另一方面，非铝需求尚未恢复，山东氧化铝大厂收货量维持高位。事实上，2024年12月烧碱期货开始强势上涨，本轮涨势的核心驱动是氧化铝与烧碱供需错配。

　　中期来看，山东大厂烧碱库存偏低、氧化铝企业备货未结束、非铝下游复工和出口持续向好、上游春检等因素均对2—3月的烧碱现货价格形成支撑，但春节前上述利多已在盘面发酵，当前需重点跟踪需求兑现进度、现货价格和上游库存情况。若非铝企业抵触高价烧碱、氧化铝厂备货无法缓解上游库存压力，2505合约下行风险增大；若氧化铝企业再次集中备货、非铝企业旺季需求改善等利多因素释放，进而推动上游顺利去库，则2505合约仍有反弹机会。（期货日报）