来源 国际金融报
2025春节档背后正在上演一场资本神话。
根据猫眼专业版数据，2月16日21时22分，2025年度票房（含预售实时）破200亿，刷新中国影史年度票房最快破200亿纪录，其中《哪吒之魔童闹海》（下称《哪吒2》）年度票房占比超59.4%。
进入新的一周，《哪吒2》的票房仍在持续攀升，截至记者发稿，《哪吒2》累计票房（含预售及海外票房）已破120亿元，位列全球影史票房榜前11位，距离超越120.51亿元的《狮子王》、跻身全球影史票房榜前十仅一步之遥，还将冲击全球动画票房榜首之位。
电影院内，观众们为哪吒逆天改命而情绪高涨，电影院外，作为该影片背后的主投方和发行方，光线传媒（300251.SZ）正在上演一场资本神话，目前光线传媒的总市值已突破1000亿，成为A股市值最高的影视院线公司。
Wind数据显示，2月5日至2月14日，8个交易日内光线传媒的股价涨幅超过200%，市值暴增近700亿元，并一度突破千亿元大关。目前，同为影视板块的万达电影最新市值为280.23亿元。以此计算，光线传媒在8个交易日内市值增长规模相当于2.4个“万达电影”。
2月17日，光线传媒盘中巨震，由涨停到一度触及跌停，振幅接近40%，开盘一个半小时内的成交额高达133.8亿元。但截至发稿，与春节前收盘价相比，光线传媒整体涨幅仍超230%。
除了在资本市场掀起狂欢，《哪吒2》的火爆也带动了其联名周边产品的销售狂潮。潮玩店内，限量版盲盒一经上架便被抢购一空；衍生收藏卡在二级市场价格持续攀升，成为收藏界新宠；淘宝平台官方授权周边销售额已突破5000万元大关，多款热门周边补货即售罄；更有大量影迷涌入淘宝众筹频道，期待更多限量周边的推出．．．．．．．
“《哪吒2》相关商品的搜索和成交的增长是爆炸式的，平均每天较前一日有超过10万的搜索人数增长，这种情况在近几年的IP衍生品销售中非常罕见，”近日，天猫玩具潮玩行业相关负责人向记者表示，作为开年最火爆的IP，预计这股“哪吒旋风”还能再刮至少1个月的时间。
百亿《哪吒2》撬动千亿市值
“百尺竿头，还有好多步。”2月14日10时30分，光线传媒董事长王长田在微博发布的这句话，配以《哪吒之魔童闹海》票房突破百亿的排名海报，成为这位影视大亨创业26年来最富深意的注脚。自1998年创立光线传媒至今，这或许是王长田最舒心并难忘的时刻。
首日破10亿、单日最高8.3亿、连续16天票房过亿．．．．．．《哪吒2》自1月29日春节档亮相以来，持续刷新着中国影史的多项纪录，并最终在情人节前夕突破百亿大关。与此同时，伴随着《哪吒2》出海，票房也一路快速“过关斩将”，进入全球影史票房榜前十。
资本市场的反应更为炽烈，票房捷报频传，光线传媒股价从节前最后一个交易日（1月27日）的9.53元/股，狂飙至2月14日收盘的34.73元/股，9个交易日累计涨幅达264.42%，总市值飙升至1018.84亿元，是昔日行业龙头华谊兄弟市值的十倍之多。
2月13日晚间，光线传媒发布的股票交易异常波动公告。公告显示，公司股票交易连续2个交易日内（2月12日至2月13日）收盘价格涨幅偏离值累计超过30%，根据深圳证券交易所的有关规定，属于股票交易异常波动的情形。
公告特别强调，该公司董事会已进行自查，并向公司控股股东、实际控制人就相关事项进行了核实。公司及子公司出品、发行的影片《哪吒之魔童闹海》已于2025年1月29日起在中国大陆地区公映，目前正在热映中；公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处；公司未发现近期公共传媒报道可能或已经对本公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息等。
这已经是自2月6日至13日，短短数天时间里光线传媒发布的第三份交易异动公告，在一定程度上也刷新着投资者对影视股波动性的认知。随着股价曲线陡峭攀升，王长田家族无疑牢牢掌握着这场资本盛宴的主导权。
Wind数据显示，截至2024年三季度末，光线控股以37.4%的持股比例位列第一大股东。透过股权关系，光线控股背后大股东是王长田，持股比例达到95%，权益穿透计算，王长田通过该平台实际掌控光线传媒35.53%的股权，叠加其妻杜英莲持有的3.5%直投股份，夫妻二人形成近40%的绝对控制权。
另外，王长田之妹王牮以1.01%持股位列上市公司前十大股东，又通过持有光线控股5%股权形成双重权益绑定。以2月14日收盘价34.73元/股计算，王长田家族持股市值已超400亿元，较春节前增值约300亿元。
除了带动市值的暴涨，《哪吒2》还增厚了光线传媒的业绩。2月5日，光线传媒发布公告称，据国家电影专资办数据，截至2025年2月4日24时，《哪吒2》在中国大陆地区上映7天，累计票房收入（含服务费）约为人民币48.40亿元（最终结算数据可能存在误差），超过公司最近一个会计年度经审计的合并财务报表营业收入的50%。
公告提到，截至2025年2月4日，公司来源于该影片的营业收入区间约为人民币9.50亿元至人民币10.1亿元（最终结算数据可能存在误差）。若按此结算，光线传媒的票房分账比例约为20%。此外，该影片在中国大陆地区的版权销售收入及海外地区的发行收入等尚未结算。
截至目前，《哪吒2》票房突破120亿元，以此数据粗略计算，光线传媒可分账收入约24亿元。这意味着，仅上述一项分账收入，已超过其2023年全年的营收。
浙商证券分析师冯翠婷和陈磊近期指出，《哪吒》的主要投资方为光线传媒，一般主要投资方投资占比约40%以上，《哪吒》出品方有5家，其中四家为公司本身或参投公司，因此按70%估算，扣除院线票房分成等，在较早前的报告中以70亿元为预估总票房时，估得公司25Q1利润或超12亿元；若以100亿元为总票房，则公司有望获得27.6亿元营收增量，考虑部分未摊销的前期成本和宣发费用等，预计25Q1公司利润水平有望超17亿元。
若以此计算，意味着光线传媒今年一季度的业绩已接近过去两年的营收。财报显示，光线传媒在2023年实现营业收入15.46亿元，同比增长104.74%，归母净利润4.19亿元，同比上升158.62%。2024年前三季度，该公司实现营业收入14.42亿元，同比增长53.37%；归母净利润4.61亿元，同比增长25.08%。
“泼天富贵”还砸向谁
究竟是哪些观众在为这部动画电影贡献票房？
根据灯塔数据库的统计，从1月29日至2月13日，《哪吒2》的购票人群中，30—39岁的观众占比最高，达到42%（其中30—34岁占21.3%，35—39岁占20.8%），40岁以上的观众占21.2%。
相比之下，2024年全年动画电影的购票人群画像显示，30—39岁观众占比为34%（30—34岁占19.5%，35—39岁占14.9%），40岁及以上观众占比为17.5%。
对此，灯塔分析师陈晋表示，《哪吒2》30岁以上的观影人群相对市场均值尤为突出，拓宽了动画电影受众，让作为市场主力观影人群的95后和90后也对这部影片表现出了极高的热情。
记者留意到，目前在小红书上，与《哪吒之魔童闹海》相关的笔记已超过188万篇，成为平台上的热门话题之一。在众多用户分享的观影体验中，“过瘾”一词被频繁提及，不少用户反映，影片中哪吒逆天改命的热血情节、精美的画面制作以及震撼的视听效果让人惊艳。
随着《哪吒2》的持续爆火，观众的观影热情也随之蔓延至IP周边产品，掀起了一股“哪吒热潮”。2月中旬，白羊（化名）在朋友圈晒出了一张《哪吒2》透卡，并配文：“走了无数家店，辗转了无数个地方，终于买到了一张透卡，太不容易了！”这条动态迅速引发好友们的共鸣，许多人纷纷留言表示自己也正在为收集周边而“四处奔波”。
目前，从限量版手办、主题海报到联名服饰，再到电影中的经典道具复刻版，《哪吒2》的周边产品成为粉丝们争相抢购的“宝藏”。电商平台上，相关周边产品的搜索量环比增长超过300%，部分热门商品甚至出现了溢价现象。与此同时，线下影院和主题商店也排起了长队，许多粉丝为了抢购心仪的周边产品，不惜提前数小时排队等候。
一周前，根据淘宝方面披露的数据，其平台上由饺子创作的哪吒系列形象授权周边在平台上销售额已经突破了5000万，周边种类也覆盖了盲盒、卡牌、毛绒、搪胶娃娃、胶片卡、冰箱贴、徽章、贴纸等数十种，且成交量还在继续飙升。
泡泡玛特于1月30日在天猫官方旗舰店发售《哪吒之魔童闹海》天生羁绊系列手办盲盒，平均每天超过2万人在线搜索，上线仅8天时间销售额迅速破千万，成为真正的“一盒难求”。上述天猫相关负责人告诉记者，该盲盒后续会不定期补货，但每日问询的粉丝依然不在少数。其进一步提及，获得官方授权的卡游官方旗舰店、集卡社旗舰店也上新了《哪吒之魔童闹海》的周边卡牌，仅一周时间，相关卡牌卖出超过70万张，累计成交额轻松突破百万。
除了授权周边销售火爆，《哪吒2》也带动文旅消费踩上“风火轮”。同程旅行数据显示，自《哪吒2》电影上映以来，“哪吒”相关的酒店、景区等旅游搜索量同比增长超5倍，其中，影院周边的酒店搜索量同比增长超3倍。在“哪吒”主题景区较为密集的四川省宜宾市，酒店量价齐升，订单量和客单均价相比上年同期增长近30%。进入2月以来，汇集了哪吒行宫、哪吒文化体验馆、哪吒欢乐世界等“哪吒”主题景区的宜宾市翠屏区酒店预订量超过34%。
随着“哪吒”的热度持续攀升，2月第一周，哪吒庙景区所在地——河南省南阳市西峡县酒店预订环比增长近1倍。汇集了陈塘庄、哪吒小镇两大“哪吒”主题景区的天津市河西区，也是这波流量红利的受益者。根据同程旅行数据，2月以来，天津市河西区的酒店预订量相比上年同期增长超过60%。
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