光大期货：2月18日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜下跌0.87%至9382.5美元/吨；沪铜主力下跌0.81%至76860元/吨；国内现货进口窗口持续关闭。宏观方面，联储理事鲍曼表示，美联储在决定降息之前，需要对通胀持续下降建立更大信心，并密切关注特朗普政府的贸易政策对经济前景带来的不确定性。费城联储主席哈克，当前政策仍具限制性，预计利率能“在长期内”下降。国内方面，民营经济座谈会提振市场情绪，关注国内两会稳增长预期。库存方面，LME库存下降1250吨至253975吨；Comex库存91304.2吨；SMM周一统计的全国主流地区铜库存对比上周四增加2.41万吨至35.03万吨，总库存较节前的16.58万吨增加18.45万吨。国内经济修复预期与美政府关税政策影响并行，铜市场表现并未亢奋和过份悲观，春节后在两种预期下铜整体保持偏强走势，但也未完全落地在铜消费端，总体来看仍维持区间内震荡走势，继续关注内外政策的变动以及节后国内基建及房地产等行业的复工情况。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.52%报15535美元/吨，沪镍涨0.3%报124390元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加840吨至184692吨，国内 SHFE 仓单增加627吨至29744吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至0元/吨。成本端价格重心上移，镍矿内贸价格延续偏强运行，升水维持、镍铁成交价格上涨。不锈钢方面，成本支撑表现偏强，然需求端进入季节性淡季，库存延续累库，预计价格仍偏弱震荡运行为主。新能源方面，原料价格下跌，周度硫酸镍综合利润有所修复，但仍有工艺处在倒挂状态，上游仍有一定挺价意愿，然而需求亦有走弱态势，2月三元前驱体排产环比下降。综合来看，镍价下方成本支撑，上方基本面制约，短期仍在区间震荡运行，静待新驱动。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2505收于3401元/吨，涨幅0.27%，持仓增仓4173手至16.1万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2503收于20660元/吨，跌幅0.24%。持仓增仓1643手至21.7万手。现货方面，SMM氧化铝价格回调至3331元/吨。铝锭现货贴扩至50元/吨，佛山A00报价回跌至20550元/吨，无锡A00贴水10元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡上调10-20元/吨；铝杆1A60加工费上调50元/吨，6/8系加工费上调50元/吨，低碳铝杆加工费下调72元/吨。矿价出现回落，海内外氧化铝投产进度继续推进，过剩预期进一步落实，随着现货跌幅加剧向期货收敛，期现结构转为正向，短期下跌空间开始回缩；美国新政继续加码再通胀逻辑，国内两会提振宏观预期，但短期受到电解铝基本面拖累。宏微分歧阶段下，铝价上方承压，需求表现仍待证实或证伪。

　　锡：

　　沪锡主力跌0.26%，报262540元/吨，锡期货仓单6147吨，较前一日增加369吨。LME锡涨0.43%，报32755美元/吨。锡库存3930吨，增加20吨。现货市场，对2503云锡升水700-1000元/吨，交割升水200-600元/吨，小牌贴水300元/吨到平水，进口贴水700-800元/吨。价差方面，03-04价差-250，04-50价差-200，沪伦比8.02。LME锡价强势上行，内盘上涨乏力，比价连续几日下行。若后续LME -3 premium扩至大升水，LME存在交仓可能性。短期LME锡维持偏强看待，国内方面高价需求疲软，供应端尚未有减产，锡库存环比继续累增，现实端基本面偏弱，预计总体价格跟随LME锡为主。

　　锌：

　　截至本周一（2月17日），SMM七地锌锭库存总量为13.56万吨，较2月10日增加1.69万吨，较2月13日增加1.23万吨。沪锌主力涨0.65%，报23970元/吨，锌期货仓单17175吨，较前一日增加9226吨。LME锌涨1.16%，报2871.5美元/吨，锌库存161025吨，减少1625吨。现货市场，上海0#锌对2503合约升水0-20元/吨，对均价升水0-20元/吨；广东0#锌对沪锌2503合约升水20-50元/吨，粤市较沪市贴水50元/吨；天津0#锌对沪锌2503合约升水0-20元/吨，津市较沪市贴水10元/吨。价差方面，03-04价差+50元/吨，04-05价差+55元/吨，沪伦比8.34。锌预期偏弱，现实端基本面亦中性偏弱，锌价偏弱看待，反弹驱动可能来自下游低价补货带动库存走低。

　　工业硅&多晶硅：

　　17日多晶硅震荡偏强，主力2506收于44270元/吨，日内涨幅0.4%，持仓增仓457手至21064手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力贴水扩至2270元/吨。工业硅震荡偏弱，主力2505收于10610元/吨，日内跌幅1.12%，持仓增仓20998手至19.4万手。百川工业硅现货参考价11222元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至10150元/吨，现货贴水收至420元/吨。西北硅厂复产提上日程，节奏相对缓慢，西南规模性减产存在提前可能，供给量级低于往年同期。随着年后铝合金厂家补货，以及多晶硅二季度提产预期，需求展现复苏迹象，叠加石油焦等还原剂成本上行，预计硅价开启止跌阶段但上涨存疑，仍待晶硅端需求兑现和交割推进，以及工业硅库存减压效果。晶硅受行业政策和需求提振，短期展现向上动力。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2505合约涨0.23%至77160元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌150元/吨至76100元/吨，工业级碳酸锂下跌50元/吨至73350元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持70500元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）维持76000元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少583吨至45350吨。供应端，伴随着上游企业的复产及大厂的投产，周度产量环比增加2120吨至14612吨；月度来看，国内和进口量均有增加，供应维持偏宽松状态。需求端，2月综合日均消耗小幅下降，但降幅不大，且3月仍有旺季预期，整体需求尚可。库存端，周度碳酸锂库存环比增加1.5%至10.93万吨，上游库存环比增加5.8%至3.91万吨，其他环节增加1.3%至3.93万吨，下游库存环比减少3.1%至3.09万吨。在当前价格水平下，上游挺价惜售，而下游特别是磷酸铁锂仍有相对较大的原材料和成品库存，且随着大厂复产，客供比例或将提升，采购的活跃度将减弱，短期仍有较大压力，关注7.5万的支撑位置。