专题：新浪仓石基金研究院
2024年，市场热点行业、主题轮动加速，不少公募基金为了能跟上热点、提升收益，而频繁操作调仓换股。换手率作为衡量基金交易活跃度的关键指标，一直备受市场关注。它不仅反映了基金经理的投资策略和操作风格，还与基金的业绩表现息息相关。本文聚焦于2024主动股票型基金（基金规模20亿元以上）换手率排名前十的基金>>
Wind数据显示，2024年换手率最高的10只主动股票型基金中，普通股票型基金仅占1席，其余均为偏股混合型基金。其中，华夏智胜先锋A以741.47%的换手率高居榜首，远超第二名鹏华创新未来（406.67%），而万家行业优选则以259.66%的换手率位居第三。整体来看，TOP10基金换手率跨度极大，从100%到741%不等，反映出不同基金经理对市场机会的捕捉方式存在显著差异。
数据来源：Wind 截止至20250220
从业绩表现来看，换手率前三的基金中，鹏华创新未来近6月回报达65.54%，万家行业优选更是以77.68%的收益领跑榜单，而换手率位居第一的华夏智胜先锋A，近6月回报为24.38%。
此外，部分高换手基金短期收益突出，但业绩波动风险较大。
例如，广发小盘成长A近3月回报为-10.68%，近6月回报却达18.96%；景顺长城鼎益A近3月回报为-6.46%，近6月回报却达8.39%；中欧创新未来近3月回报为15.74%，近6月回报却达51.76。
另外，基金规模是影响换手率的重要因素。
从基金规模来看，百亿以上的四只基金换手率普遍低于158%，显示大资金调仓成本高、难度大。例如，富国天惠精选成长A规模（规模256.59亿元）年换手率为134.28%；兴全合润规模（规模228.70亿元）年换手率为114.50%；兴全商业模式优选规模（规模127.28亿元）年换手率为157.72%。
而华夏智胜先锋A（规模23.17亿元）、鹏华创新未来（21.76亿元）等规模低于24亿元的基金占据榜单前二，调仓灵活性强。
具体来看，由基金经理孙蒙管理的华夏智胜先锋A为榜单中唯一的普通股票型基金，孙蒙以量化策略驱动高频交易，换手率高达741.47%。其以业绩基准跟踪偏离度均值为1.65%，与稳定收益显示模型化调仓的有效性，但高换手带来的交易成本可能侵蚀长期收益。
从各报告期数据可知，基金经理孙蒙在近两年内，华夏智胜先锋A的换手率始终保持在550%以上的较高水平。然而，这并非他所管理基金中的最高换手率。截至2024年6月30日，华夏智胜价值成长A的换手率更是高达1161.35%。
华夏智胜先锋A基金换手率 数据来源：天天基金
从四季度持仓来看，前十大重仓股分别是航天信息、建设银行、东吴证券、农业银行、海洋王、中国移动、中国人保、国元证券、贵州茅台和中国石油。相较于三季度持仓，变化极为显著，仅有东吴证券与国元证券得以保留，其余重仓股均进行了全面调整。
华夏智胜先锋A四季度持仓 数据来源：天天基金
孙蒙在四季报中提到，本基金以多因子量化投资策略为主，在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，获取较为确定性的收益增厚机会。
业内人士指出，换手率水平与基金经理风格、股票市场环境有关，倾向于长期持有低估值股票的价值型基金经理，通常换手率会相对较低，而倾向于趋势投资的基金经理往往会维持相对较高的换手率，而换手率的高低则并无明显的优劣之分。
但高换手率对于基金业绩来说是一把双刃剑，维持高换手率可能会让基金经理更快速地响应市场变化，但如果操作不当，频繁调仓造成的交易费用压力、决策错误风险反而会对基金收益造成负面影响。
不过，也有业内人士指出，不能仅依靠换手率水平来判断基金经理的投资策略的合理性，高换手率也未必代表基金经理的投资策略不合理，主要看其频繁调仓的背后有没有完善的投资逻辑支撑。
综上所述，主动管理基金的本质是“人与策略的博弈”。2024年换手率TOP10榜单既展现了基金经理在震荡市中的应对智慧，也暴露出高频交易的潜在成本与波动风险。对于普通投资者而言，选择基金时需穿透换手率表象，重点关注基金经理的能力圈、策略逻辑与长期业绩的可持续性。唯有如此，方能在波谲云诡的市场中，找到真正适合自己的“财富舵手”。
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