华尔街集体唱多中国资产

　　【相关阅读】华尔街集体唱多！大摩领衔，深析中国股市结构性质变与AI投资新框架

　　每经记者蔡鼎每经编辑兰素英

　　DeepSeek的创新突破正在推动中国科技股的价值重估。美银中国股票首席策略师Winnie Wu团队在研报中称，DeepSeek（的出现）或类似于2014年阿里巴巴美股IPO，激发了一大批新经济公司，并吸引了全球长期资本回到中国市场。

　　今年年初至2月21日（周五）收盘，恒生科技指数已累计大涨超31%，创3年新高并进入技术性牛市。美股三大主要股指的累计涨幅却均不到3%。

　　领涨恒生科技指数的是中国十大科技公司（即阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利和中芯国际）。这十家公司年初至今的平均涨幅超过32%，远超美股“科技七巨头”（即苹果、微软、Alphabet、特斯拉、Meta、英伟达和亚马逊）的同期表现。

　　不仅如此，年初迄今，A股的人形机器人、人工智能（AI）、半导体和无人驾驶指数的累计涨幅均超过美股同类指数。

　　本周，美银、花旗、高盛和摩根士丹利等多家华尔街顶级投行纷纷唱多中国。其中，摩根士丹利的态度发生了重大转向，称不再看跌，中国股市发生了“结构性质变”。瑞银财富管理投资总监办公室大中华区股票主管李智颖在发给《每日经济新闻》记者的置评邮件中则称，持续看好中国互联网板块，尤其是头部平台，它们是AI应用和云服务迅猛增长的最大受益者。

　　从今年年初至2月21日收盘的表现来看，中国十大科技公司全线上涨，平均涨幅为32.74%。同期美股“科技七巨头”的平均跌幅为1.57%。

　　中国十大科技公司中，中芯国际（港股）的表现最好，这期间的累计涨幅达70.44%。

　　阿里巴巴涨幅排名第二，该公司近日发布了财报，业绩增长远超预期。2025财年第三季度，阿里巴巴的营收为2801.54亿元，同比增长8%，净利润为464.34亿元，同比增长333%。

　　在财报电话会上，阿里巴巴CEO吴泳铭称：“AI技术对集团的toB、toC业务都会带来效率、用户时长以及用户价值的巨大提升，未来三年我们在基础设施上的投入会超过过去十年的总和，这也是我们AI战略的决心。未来三年会是集团历史上最大的资本支出建设周期。”

　　鉴于阿里巴巴大超预期的业绩和AI相关资本支出，高盛随后上调了该公司的美股和港股目标价，分别由每股117美元和114港元，升至每股160美元和156港元，并维持“买入”评级。

　　瑞银财富管理投资总监办公室大中华区股票主管李智颖在发给《每日经济新闻》记者的置评邮件中称，预计中国互联网行业在中长期内将受益。从基本面来看，瑞银认为高成本效益的模型有助于加快AI采用，进而推动企业对AI服务的需求上升。同时，AI商用场景的拓展与深化，也将促进来自于头部云平台的需求。

　　“我们持续看好中国互联网板块，尤其是头部平台，它们是AI应用和云服务迅猛增长的最大受益者。目前头部平台企业的平均远期市盈率为12倍（基于2025年盈利增长预估为低双位数）。”李智颖补充道。

　　从细分行业板块来看，A股部分相关指数的累计涨幅也远超美股同类指数。

　　人形机器人

　　年初以来，A股人形机器人指数的累计涨幅近44%，而美股同类指数则跌近4%。

　　从宇树科技在“春晚”上扭秧歌的Unitree H1机器人到优必选的Walker机器人，再到广汽集团的GoMate，还有“夸父”“天工”等机器人，中国的人形机器人正迅速发展。二级市场上，A股相关概念股也获得资金的追捧。

　　2月20日，高盛分析师Jacqueline Du领衔的团队发布最新研报，深入分析了人形机器人产业链的竞争格局和投资机会。高盛认为，人形机器人产业正处于从研发走向规模化生产的关键时期，中美两国在这一领域展开激烈竞争。目前，美国在核心技术上暂时领先，中国凭借完整的制造业体系和广阔的应用市场，有望在特定细分领域实现突破。

　　人工智能

　　年初迄今，A股人工智能指数的累计涨幅超过20%，而美股同类指数涨幅为12.25%。

　　目前，全球AI概念股呈现出不同的走势。美股方面，AI应用在广告营销、数据分析、电商、金融等领域表现亮眼，多领域技术落地推动了相关概念股的上涨。AppLovin和Shopify等公司因AI赋能业务增长显著，股价表现强劲。

　　A股市场则聚焦于AI技术在垂直领域的应用突破。整体来看，A股和港股市场对AI的布局更注重本土化应用与技术落地，因此相关指数的累计涨幅也领先于美股。

　　半导体

　　年初至今，A股半导体指数的累计涨幅近16%，而美股同类指数涨幅为1.42%。

　　中国和美国半导体相关概念股的走势呈现出显著的分化特征。A股半导体板块在政策支持和AI算力需求的推动下表现强劲，尤其是AI芯片、光模块等细分领域，部分龙头企业股价稳步上行。H股半导体板块则受估值修复的驱动，中小盘股表现尤为突出，恒生科技指数成分股中的半导体企业也迎来反弹。

　　无人驾驶

　　年初以来，自动驾驶概念股在全球资本市场表现活跃，A股、H股和美股市场均呈现出不同程度的上涨态势。

　　在A股和港股市场，受益于比亚迪发布的“天神之眼”高阶智驾，自动驾驶概念股整体表现强劲。其中，A股无人驾驶指数的累计涨幅近18%，而美股同类指数涨幅不到9%。

　　而美股方面，特斯拉计划于2025年6月在美国得州奥斯汀市推出全自动驾驶（FSD）服务，预计2027年在北美全面推广。这一消息带动了美股自动驾驶概念股的上涨预期，同时，相关技术的商业化落地也为产业链上下游企业带来了新的投资机会。

　　随着DeepSeek推动中国科技股重估，一众华尔街顶级投行也纷纷针对中国资产表达乐观看法。

　　美银：对中国股票的看法正从“可交易”转为“可投资”

　　2月17日，美银中国股票首席策略师Winnie Wu团队发布研报称，对中国股票的看法正在从“可交易”（tradable）转变为“可投资”（investable）。

　　Winnie Wu团队在报告中表示，去年他们采访的许多投资者仍将中国视为一个“交易市场”，即资金快速进出，追逐短期反弹。随着市场基本面因素改善，投资者对中国市场的信心进一步增强，吸引了更多长期资本的关注。

　　“令人鼓舞的是，我们认为中国的基本面投资论点一直在改善。中国监管机构采取措施，通过派息和股票回购提高股东回报，推动国有企业‘增值’，并通过增加保险公司的股权配置引入‘长期耐心资本’。我们近期的报告强调，DeepSeek（的出现）或类似于2014年阿里巴巴美股IPO，激发了一大批新经济公司，创造了对经济增长/就业/收入的广泛乐观情绪，并吸引了全球长期资本回到中国市场，这在结构上是积极的。”Winnie Wu团队写道。

　　花旗：恒生互联网科技指数短期预计有5%至15%上升空间

　　2月18日（周二），花旗中国股票策略师Pierre Lau团队发表研报称，恒生互联网科技业指数年初至今累升27%，以今年1月低位计升幅更达37%，相信主要受到AI和DeepSeek等发展，以及民营企业座谈会所推动，预计该指数短期内有5%至15%的上升空间，建议投资者关注可获科技赋能的“中国制造”投资主题落后股。