随着“924”的大涨以及年后行情的接力升温，此前参与定增的项目收益率也开始逐步走高，多只个股的定增业务已有翻倍浮盈，参与的公募基金也收获不斐，仅2025年内就有一只产品的定增项目浮盈已达80%。
有业内人士指出，并购重组的活跃有助于A股市场的潜力激发，有望带来数量可观的优质重组配套融资项目，进一步丰富定增折扣资产的供给。有公募基金认为，当前A股估值仍处相对低位，定增市场有望迎来较好配置时机，机构对新质生产力等领域展现出浓厚兴趣。
近半年已有多单定增翻倍
凭借着最低“八折”的持股价格，定增能够提高基金经理持股的安全边际，使其在股票下跌时能有更厚的“安全垫”。此外，随着行情升温，去年下半年开启的定增项目，迄今为止多只股票已有翻倍浮盈。
去年7月份，长亮科技公告拟定增募资不超过5.73亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于基于企业级建模和实施工艺的金融业务系统建设项目、“星云”数智一体化平台建设项目、云原生数字生产力平台建设项目等，获配的多家机构中包括了诺德基金、财通基金以及华夏基金等，定增价格“仅”为5.7元/股，较前 20 个交易日股票均价的 80%。
随着“924”行情的演绎，长亮科技股价一度冲到了22元，截至今年2月23日收盘仍有16.99元/股，参与认购的基金产品当前已有近200%的浮盈。
此外，去年8月份拓尔思公告，该公司向诺德基金、财通基金、华夏基金和易米基金等机构定增募资用于拓天行业大模型研发及AIGC应用产业化项目，认购成本为11.49元。在近期人工智能的热潮下，拓尔思股价频频暴涨，定增认购的股份当前浮盈亦有137%。
浮盈同样不菲的还有浙海德曼、竞业达等，值得一提的是，在2025年迄今为止只有3单公募参与的定增项目，绿的谐波凭借“人形机器人”概念浮盈已有80%。
财通基金认为，拉长时间复盘，发现当市场处于低位或已震荡下跌2--3年，出现阶段性IPO或再融资的暂缓迹象，类似情况还有2013、2014年、2016年、2018年、2019年，这些时间段如果我们往后看1--2年，往往会进入定增收益率相对比较可观的阶段。
“2023年定增实际上整体是呈现负收益，2024年有所回正，那么我们会倾向于认为2025年定增市场是有较好预期的。”财通基金研判道。
定增“专业户”基金业绩弹性较大
有业内人士分析称，公募基金参与定增项目也体现其积极寻求优质资产、拓宽投资渠道的策略转变。定增作为一种重要的再融资方式，在为上市公司提供灵活的资金来源的同时，也为投资机构提供参与投资优质企业的机会。
当前不少公募基金产品“瞄准”了定增这一赛道。按照基金公司排名，从去年1月份至今，华夏基金共以10.26亿元参与定增总额排名居首，其次是兴证全球基金的9.62亿元，易方达基金、财通基金和广发基金等参与定增金额分别为4.7亿元、4.66亿元和3亿元。
具体到产品层面，截至去年四季度末，华夏磐润两年定开参与定增获配金额占净值比高达68.24%，华夏磐益一年定开和华夏磐锐一年定开两只产品这一数值的比例约为68.24%和53.67%，且凭借折扣优势以及个股的高弹性。这3只基金从去年“924”以来涨幅分别高达65.4%、50.21%以及55.44%。
此外，财通基金旗下的财通鼎欣量化选股18个月定开与财通内需增长12个月定开两只产品定增获配金额占基金净值比例也有65.26%和39.71%。
华东某公募基金指出，在2025年定增投资中可以适当多地去关注配套募集项目投资机会。“当前A股估值仍处相对低位，定增市场有望迎来较好配置时机，机构对新质生产力等领域展现出浓厚兴趣。”2024年9月以来，并购重组配套融资类型的定增项目数量显著增加，在目前的政策导向下，有望成为新的定增项目增长点。
华夏磐锐一年定开基金经理张城源在四季报中表示，定增市场方面，随着市场企稳，项目启动发行数量、融资规模有所恢复，整体折扣仍保持较好水平，随着后续市场的企稳，定增市场启动发行的项目数量、融资规模有望有所恢复。
定增业务迎政策利好
1月22日，多部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出，允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。
华北某公募基金表示，壮大培育多元化的长期资本并不仅局限于一级市场，也适用于二级市场和定增市场。“我们理解，耐心资本可能更注重投资的长期回报，注重对市场波动具有较高容忍度，看重稳定与可持续性，在寻求财务回报的同时，也更关注投资对社会的影响。”
财通基金认为，新“国九条”强监管周期下，上市公司投资价值有所提升，进而推动定增市场整体的基本面改善优化，投资价值也有望逐步显现。在这样的环境之下，投资者可以更加容易地识别真正具有投资价值的资产，如新质生产力等具有想象空间的方向。以定增为渠，金融为水，定增市场将市场资金有效且更为精准地输送到实体经济，为耐心资本和新质生产力架起沟通的桥梁。
财通基金强调，“并购六条”可能成为本轮市场行情和定增行情的有利推手和催化剂之一。“历史数据显示，并购重组的活跃有助于A股市场的潜力激发，有望带来数量可观的优质重组的配套融资项目，进一步丰富定增折扣资产的供给。”
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