施罗德：美联储或在未来数月继续暂停加息 以评估特朗普政策的影响

　　施罗德称，继一月份公布惊人的通胀数据后，预计2025年和2026年美国的核心消费物价指数（CPI）将保持在3%左右。施罗德对通胀的走势感到担忧，其认为，各国央行在进一步放宽政策方面的空间有限，美联储可能会在未来数月继续暂停加息，以评估特朗普政策的影响，但仍预计美联储将会在2026年开始再次加息。

　　施罗德表示，特朗普就任美国总统的首100天仍将充斥各种声音，因为新政府将在关键政策目标上步步进逼。但早期迹象符合其基本假设，即主要经济政策将比特朗普竞选时所承诺的更为温和，为2025年及2026年全球经济分别达到2.5%和2.8%的稳健增长铺路。由于美国例外论与其他地区较弱的经济增长形成对比，全球分化将在2025年持续。尽管鲜有证据显示出口至美国的产品会因潜在的关税而受到影响，但即将出现的贸易周期衰退看来将成为出口导向型经济体（如欧元区）的逆风因素。

　　美国仍将领先全球经济。消费支出持续超出预期，加上劳工市场仍处于稳健状态，预期稳定的实际工资增长将在未来一段时间内带动需求。2025年的国内生产总值（GDP）增长率可能达到2.5%，2026年则为2.7%，表现强劲，但此增长可能会导致通胀上升。

　　通胀仍是欧洲的隐忧

　　随着欧元区政治乌云开始散去，以及较宽松的金融条件推动经济活动复苏，该区的经济增长应该会有所改善。预计消费将主导增长，而固定资产投资对2025年度经济增长的贡献仍将偏低。

　　然而，通胀仍是令人忧虑的问题，由于薪资增长仍高于普遍预期，通胀可能持续高企。因此，利率不太可能如普遍预期般大幅下降。施罗德预计欧洲央行只会再减息两次，每次25个基点，使2025年存款利率维持在2.25%。

　　英国降息空间亦有限

　　英国供应面的限制局限了更快增长的空间，因此当地看来也同样面临滞胀情况。施罗德预期，2025年稍后通胀率将攀升至3%以上，并在整个预测范围内超过2%的目标，这将大幅限制英国央行放宽货币政策的空间。事实上，即使行长贝利（Andrew Bailey）表示英伦银行货币政策委员会将审慎行事，施罗德仍预期利率在5月仅下降25个基点至4.25%。

　　新兴市场的预测好坏参半

　　在其他主要新兴市场中，通胀下降和利率下调使印度经济的前景更加明朗。施罗德预期增长将于2025年中开始加速。

　　美国政策的高度不确定性

　　由于美国政策的不确定性，对预测的风险仍然异常地高。施罗德预期特朗普采取进取型政策的情景下，即实施高贸易关税及大规模驱逐非法移民出境，将会造成美国经济滞胀，并可能使全球其他地区陷入衰退。与此同时，施罗德担心美国国债收益率上升，可能暴露其他较弱主权国例如英国在财政上的弱点。

　　但上行风险也正在出现。DeepSeek（深度求索）可能会加速人工智能（AI）的应用，宏观经济改革已重新回到急于寻求增长的政府议程上，银行贷款也显示出复苏的迹象。油价大跌也可能在2025年稍后纾缓通胀压力。