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数据显示，2024年超150亿元重整资金砸向11家破产重整上市公司，28家产业投资方和超百家财务投资方参与上市公司重整，2024年最强重整投资人浮盈超6倍。截至2024年12月31日收盘，如果用参与重整时的受让价来衡量盈亏，11家上市公司的产业投资人和财务投资人皆处于浮盈状态。其中，有8家上市公司的产业投资人和4家上市公司的财务投资人浮盈皆超过100%。
从产业投资人和财务投资人的浮盈数据来看，参与上市公司破产重整确实“有利可图”。但这个赛道已经不再是“蓝海”，而是趋向于“红海”。从上市公司重整投资人公开招募的相关公告来看，随着越来越多投资人参与重整市场，上市公司对投资人的要求不断提高。以高保证金为例，投资人的报名保证金往往高于1000万元，最高已达到7000万元。
2024年A股完成重整计划的公司有哪些？参与重整的产业投资人和财务投资人的盈利状况如何？接下来，每经资本眼研究员就为大家详细梳理一番。
2024年11家公司完成重整 ST花王（维权）产业投资人浮盈超10亿元
据每经资本眼研究员统计，2024年A股共有11家公司发布了重整计划执行完毕的公告。11家公司都是沪深交易所上市公司，其中沪市主板5家、深市主板5家、创业板1家。比较有意思的是，11家公司发布重整计划执行完毕公告的日期集中于2024年下半年，其中有10家公司都在12月份。此外，在发布重整计划执行完毕公告之后，11家公司目前仍处于*ST或ST状态。
从重整投资人投入的金额来看，从5亿元到25亿元不等，大部分都在10亿元以上，重整投资人合计投入金额超过150亿元。其中，重整投资人投入金额最高的是ST步步高（维权），达到25亿元；重整投资人投入金额最少的ST花王，仅5.08亿元。
重整是指破产重整，是现代破产制度中的一个组成部分，又名“司法康复”，或者“重生”。在国家政策鼓励“资本服务实体经济”和“产融结合”的背景下，产业资本参与重整的案例显著增加，成为推动企业高质量发展的关键力量。
11家重整计划执行完毕的公司共涉及28个产业投资人，有7家公司的产业投资人数量超过2家。其中，产业投资人数量最多的是*ST傲农（维权）和ST步步高，各有5家；其次是*ST合泰（维权）和*ST东园（维权），各有4家。
从产业投资人的性质来看，来自民营资本的有15家，国有资本的有11家。此外，ST花王的产业投资人中，出现了自然人主体；*ST汉马的产业投资人中，出现了员工主体。
从限售期来看，产业投资人的限售期以36个月为主，少数为24个月和12个月。值得注意的是，同一家上市公司的产业投资人也存在限售期不一样的情况。以*ST合泰为例，共有4家产业投资人，其中杭州骋风而来数字科技有限公司的限售期为24个月，而其余3家产业投资人的限售期为12个月。
同一个上市公司的产业投资人还存在受让价格不一致的现象。参与ST步步高重整的产业投资人有5家公司，其中中国对外经济贸易信托有限公司的受让价为1.90元/股，而其余4家产业投资人的受让价皆为1.65元/股；与之相对应，中国对外经济贸易信托有限公司的限售期也更短，为24个月，其余4家产业投资人的限售期皆为36个月。
截至2024年12月31日收盘，如果用参与重整时的受让价来衡量盈亏，那么上述28家产业投资人皆处于浮盈状态。其中，ST花王的产业投资人浮盈高达645.19%，属于当之无愧的“最强盈利王”。
ST花王的产业投资人有两个，一是苏州辰顺浩景企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称苏州辰顺），二是徐良。ST花王公告显示，徐良为苏州辰顺的实际控制人。ST花王重整投资人合计支付金额约5.08亿元，而产业投资人投入金额占比超过40%，据此估算，以2024年12月31日收盘价计算，产业投资人苏州辰顺和徐良浮盈超过10亿元。
从浮盈数据来看，ST花王产业投资人赚得“盆满钵满”，但产业投资人最终能否实现“落袋为安”，仍然具有较高的不确定性。根据ST花王与重整投资人签署的重整投资协议，在产业投资人成为重整后花王股份的控股股东后，需发挥其最大能力，全面负责重整后上市公司的经营与管理，维持花王股份的上市地位。为帮助上市公司做大做强，顺利实现产业转型升级，在产业投资人或其指定的资产在符合监管规则要求前提下注入到上市公司前，产业投资人将利用上市公司平台优先开展目前所从事的业务。
此外，产业投资人需要让ST花王在2025年的主营业务收入将达到4亿元以上，并在2025年1月31日前启动向花王股份注入国家鼓励的、监管认可的、具有较好行业前景的新质生产力方向相关资产的工作；在重整程序终结后第二个至第四个完整会计年度内（即2026年、2027年、2028年会计年度），上市公司的主营业务收入每年均达到5亿元以上，3个会计年度合计净利润不低于1.8亿元；如合计净利润未达到前述标准，则不足部分由产业投资人向花王股份以现金方式予以补足。
就产业投资人是否已经注入相关资产等问题，每经资本眼记者以投资者身份致电ST花王证券部，相关工作人员表示：“是有相关人员去推进这个事情，但还没有取得明确进展。”
民企为财务投资人主力博雅春芽堪称“行业劳模”
本轮重整潮中，产业投资人与财务投资人的角色分工更加清晰，合作也更加紧密。产业投资人则凭借其行业资源和技术优势，推动企业在产业链整合、市场拓展等方面实现突破；而财务投资人通过债务重组、资本注入等方式帮助企业化解流动性危机。
11家重整计划执行完毕的公司中，有6家公司财务投资人数量超过10个。其中，财务投资者数量最多的是*ST有树，高达24家；数量最少的是*ST东园，仅2家。相较于产业投资人，财务投资人的限售期明显偏短，皆为12个月。
据每经资本眼研究员统计，11家完成重整计划的公司，共涉及财务投资人数量超100个。从财务投资者的性质来看，民企和个人数量合计超过80个，是当之无愧的主力。
从参与重整时的受让价格来看，11家重整计划执行完毕的公司中，有3家公司财务投资人的受让价和产业投资人一致，分别为*ST合泰、ST花王和*ST傲农；其余8家公司的财务投资者的受让价都要高于产业投资人。
截至2024年12月31日收盘，如果用参与重整时的受让价来衡量盈亏，那么上述100多家财务投资人皆处于盈利状态，但由于受让价格大多高于产业投资人，因此整体盈利能力较产业投资人稍逊一筹。其中，有4家上市公司的财务投资人盈利超过100%，盈利最强的是ST花王的财务投资人，盈利幅度高达645.19%。
这里需要特别说明的是，上述涨幅数据，仅仅是根据近期股价表现计算得出，而产业投资人和财务投资人只有在卖出股份之后，才算真正实现盈利。由于篇幅有限，下面仅展示2024年浮盈幅度排在前三位的财务投资人名单。
每经资本眼研究员注意到，少数财务投资人参与了多家公司的重整，其中表现最为积极的是北京博雅春芽投资有限公司（以下简称博雅春芽），堪称“行业劳模”。2024年共11家上市公司完成重整计划，博雅春芽是其中5家上市公司的财务投资人、1家上市公司的产业投资人。
以参与重整时的受让价和2024年12月31日上市公司收盘价来计算，博雅春芽的投资都处于浮盈状态，其中浮盈最大的是*ST中利（维权），浮盈超过200%。
相关公告显示，博雅春芽是深耕和专注上市公司困境反转投资、破产重整投资及其配套综合性服务的专业投资机构，其核心团队十多年来长期专注投资A股上市公司困境反转、破产重整重组、重大资产重组及业务订单赋能。不过，2021年至2023年，博雅春芽的净利润都处于亏损状态，分别亏损2555万元、3063万元和1168万元。
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