年终盘点丨数说2024险资资产支持计划：登记数量大增、规模锐减 基础资产投资类别转向

　　财联社12月30日讯（记者 夏淑媛） 时值岁末，2024年险资资产支持计划登记情况出炉。

　　从登记数量及规模来看，2024年险资资产支持计划呈现出登记数量大增，规模缩水的趋势。据财联社记者统计，截至2024年12月30日，19家保险资管公司年内以来登记资产支持计划102只，合计规模4166.82亿元。与2023年相比，2024年险资资产支持计划登记数量增加24只，但规模减少478.92亿元。

　　从基础资产来看，险资资产支持计划投资基础资产已从租赁金融、供应链融资等转向消费金融、小微贷款等。

　　在中国保险资产管理业协会党委书记、执行副会长兼秘书长曹德云看来，保险资金如何通过资产证券化业务，有效盘活存量资产，提升资产的流动性和融资效率，进而促进产业结构升级和经济结构调整优化，是摆在行业面前的一个重要课题。对未来如何提升保险资金参与资产证券化业务，其建议：一是以国家战略为导向，激发证券化业务助力实体经济高质量发展；二是以市场需求为基础，提升保险资管机构资产挖掘和产品的管理能力；三是深化行业合作，构建共赢生态。

　　2024年险资资产支持计划登记数量增加24只，规模缩水478.92亿元

　　作为我国四大资产证券化业务之一，资产支持计划又称为“保险系ABS”，是保险资管公司等专业管理机构作为受托人设立支持计划，以基础资产产生的现金流为偿付支持，面向保险机构等合格投资者发行受益凭证的业务。

　　据财联社记者统计，截至2024年12月30日，共有19家保险资管公司登记资产支持计划102只，合计规模为4166.82亿元。整体来看，与2023年同期94只相比，登记数量增加24只，但较2023年4645.74亿元规模缩水478.92亿元，同比下滑11.49%。

　　据悉，2024年险资资产支持计划登记规模减少主要受一季度、三季度拖累。

　　2024年一季度，9家保险资管公司登记资产支持计划规模304.34亿元，较2023年同期减少340.66亿元，同比下滑52.82%。二季度，14家保险资管公司登记资产支持计划规模927.93亿元，与2023年同期948亿元基本持平。

　　从三季度来看，险资登记资产支持计划规模963.47亿元，同比下降19.24%；四季度登记资产支持计划规模1971.08亿元，同比增长6%。

　　在华泰证券研究所副所长张继强看来，受宏观经济影响，居民消费和实体融资需求偏弱等因素叠加导致市场总供给呈现下跌态势。

　　具体来看，民生通惠资产登记产品数量最多，资产支持计划达15只；国寿投资、光大永明资产、大家资产登记数量分别为14只、13只、12只；招商信诺资产、泰康资产各9只，平安资管与百年保险资管均为5只；其他11家保险资管机构登记数量均低于5只。

　　在规模上，登记资产支持计划超过500亿元的保险资管公司仅有4家。其中，光大永明资产登记规模最高，为730亿元；大家资产、民生通惠资产、国寿投资登记规模分别为660亿元、572.71亿元、547.92亿元。

　　值得注意的是，与2023年同期相比，2024年险资资产支持计划呈现小额、多只的特点。2023年，登记规模超100亿元的险资资产支持计划6只，而2024年登记产品规模均低于100亿元。

　　基础资产投资类别转向，从租赁金融、供应链等到小微贷款、消费金融

　　作为一种新型融资工具，资产证券化天然具有盘活存量资产的优势，有助于企业改善流动性、降低融资成本。

　　目前，存量资产支持计划主要涉及债权、收（受）益权及权益类三类基础资产。

　　其中，债权包含金融及融资租赁债权、消费金融债权、企业应收账款债权、不良资产重组债权、保单质押贷款债权等；收（受）益权包含高速公路、供水、供电等未来经营收益权、租金收益权、信托受益权、私募基金份额收益权等；权益类包含未上市公司股权。

　　年内来看，随着业务结构和模式的不断创新，越来越多的基础资产被纳入资产证券化的资产池。在19家保险资管公司登记的102只资产支持计划中，基础资产主要为消费金融及小微贷款、供应链资产、融资租赁、基金份额、重组债权等资产。

　　其中，消费金融及小微贷款类资产仍为占比最高的资产类型，供应链及融资租赁资产次之。

　　在星图金融研究院研究员黄大智看来，此前险资登记的资产支持计划基础资产多为租赁金融、供应链融资等方面资产，但近年来逐渐转向消费金融、小微贷款等基础资产。

　　据悉，2019年登记项目规模中占比最高的为融资租赁类资产；2020年以房地产供应链资产为主；2021年以来，消费金融及小微贷款类资产占比水平逐年增加。黄大智表示：“这些基础资产一个显著的特点是小额分散。它的单笔金额相较更小，而数量更多，因此今年的资产支持计划呈现了小额多只的特点”。

　　展望未来，业内人士认为，短期来看，在促消费、稳增长、居民消费意愿回暖，平台企业金融业务常态化监管的背景下，消费金融业务明年有望增长。长期来看，资产支持计划的规模和数量有望上升。

　　一方面，险资在房地产、地方债等项目的资金到期后，面临着投资转型的困境，而资产支持计划是险资重要的转型方向；另一方面，险资资产支持计划底层的基础资产类别和涵盖范围在逐年增长，也为险资投资提供了转型选择。

　　在万和证券副总裁兼资产管理部总经理黄长清看来，国内资产证券化的基础资产类型已经非常丰富，但与美国相比还有一些差距。

　　以资产支持计划为例，除了传统的保单质押贷款证券化等，而像保费证券化和巨灾风险证券化在中国内地尚未出现，而这两种类型在美国资产证券化市场已经比较常见。