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来源：时代周报
券商开年发债融资忙不停。
Choice数据显示，截至1月20日，今年以来已有31家券商合计发行债券48只，募集资金772亿元。虽然参与发行债券的券商数量较去年同期的28家有所小增，但总体发行金额却比去年同期减少6.77%。
具体来看，中国银河证券（601881.SH）已发行100亿元债券，金额居首；其次是国泰君安证券（601211.SH）、广发证券（000776.SZ）、兴业证券（601377.SH），发行债券规模分别为90亿元、77亿元、50亿元。
一位非银人士告诉时代周报记者，发债相较于其他融资方式而言具有多方面优势。一方面，在利率下调的背景下，债券融资相比其他融资方式具有更低的成本；另一方面，相比于公开配股后可能面临着股东权利被稀释、投资者持有资产贬值等问题，债券融资则显得更加安全、稳定，有助于提高券商的资本运作效率。
部分券商债券认购倍数超3倍
开年以来，多家券商2025年第一期债券发行已尘埃落定。
例如，中国银河证券2025年度第一期短期融资券已于1月13日发行完毕，实际发行总额30亿元，票面利率为1.64%；华泰证券2025年第一期短期公司债券已于1月8日发行完毕，最终发行规模为32亿元，票面利率为1.60%。
同时，高需求现象体现了投资者对券商未来发展的良好预期。Wind数据显示，在可查询的债券认购倍数方面，万联证券、东方证券（600958.SH）、华泰证券（601688.SH）、西部证券（002673.SZ）、东北证券（000686.SZ）和南京证券（601990.SH）的认购倍数在三倍以上。
此外，多家券商非公开发行债券计划已得到交易所的反馈或受理。1月7日，国海证券（000750.SZ）公告称，证监会同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过100亿元公司债券的注册申请。1月6日，招商证券（600999.SH）获证监会批复，同意其向专业投资者公开发行短期公司债券，债券面值余额不超过400亿元。
一般而言，券商发行债券分为短期融资券、公司债（包括普通债、一般次级债、永续次级债）。其中，短期融资券由交易商协会审批，用于补充运营资金或流动资金；普通债则用于补充营运资金、偿还到期债务、优化债务结构等；而次级债通常用于满足流动性资金需求和补充资本。
业内人士表示，证券行业属于资本密集型行业，资本实力对券商发展的影响十分关键。券商通过发债融资，可以支持投资银行、资产管理、自营交易等业务的拓展，这有助于提升券商的市场竞争力和盈利能力。
票面平均利率较去年下降70个基点
券商之所以在开年频频发债融资，原因之一是今年的发债成本较去年有所下滑。
Choice数据显示，去年同期，28家券商发行45家债券，票面利率基本集中在2.43%-3.30%之间，其中票面利率在2%-3%区间的债券占比高达89.29%；而今年以来，券商发行债券的票面利率在1%-2%区间的债券占到已达到53.13%。
从平均利率走势来看，这一现象更为明显。2025年，所有券商发布债券的票面利率平均值为2.06%，而2024年该数据的平均值为2.76%，平均降幅为70个基点。
今年以来，仅有两家券商发行的两只债券的票面利率超过3%。其中，华源证券1月16日发行的“25华源C2”票面利率最高为3.36%，湘财股份（600095.SH）发行 “25 湘债 01”票面利率最高为3.50%。
华源证券和湘财股份的发行人最低评级均为AA+，通常AA+评级为次高的投资级别，被认定为短期偿债压力较大，流动性一般，较高的发行利率可能与此相关。
回顾2024年，券商发债融资有所降温。2024年，券商合计发行债券686只，同比下降12.72%；合计发行金额超过1.31万亿元，同比均下滑12.36%。在业内人士看来，这背后反映券商积极响应政策号召，审慎开展高资本消耗业务。
2024年5月，证监会修订发布《关于加强上市证券公司监管的规定》，强调证券公司首次公开发行证券并上市交易和再融资行为，应当结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况、市场发展战略等，合理确定融资规模和时机，严格规范资金用途，聚焦主责主业，审慎开展高资本消耗型业务，提升资金使用效率。
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